定向降准,央行的调控手段越来越高明

摘要: 以“不战而屈人之兵”,央行在预期管理方面显然已经开始找到一些新门道了。

12-10 19:01 首页 解局财经


今天,央行宣布定向降低部分银行存款准备金率,意在支持小微企业等普惠金融领域融资成本高企的问题。该决定自2018年起生效实施。

 

降准的呼声在二级市场早就有了,央行此举对市场来说,似乎并不意外。在前天总理在国务院会议上首提定向降准之后,金融市场的反应已经说明问题,无论股市债市和商品市场,均未对定向降准这一政策有明显反应。


定向降准应该看成是降准的一种替代,以鼓励那些积极支持小微企业的商业银行。在目前的背景下,全面降准是与去杠杆、防风险的目标有所冲突的。从某种意义来说,定向降准公布了,就意味着短期内不发生重大变化的情况下,全面降准将不会出现。


这个时点央行实施定向降准,一方面是对7、8月经济增速放缓的反应,一方面则有益于在重要会议召开前稳定市场情绪。定向降准从总量投放来看虽然意义有限,但对当前的金融市场而言,无异是政策上的边际利好,有利于稳定政策预期。


从市场层面上来说,绝大部分银行都符合定向降准的普惠条件。即便略有不符的银行,相信到明年也会通过业务调整确保自己能够符合降准条件,所以这个定向降准大家基本会看作是一次普降。


不过央行这次的“定向降准”操作,手法相当高明。


首先为了稳定市场情绪,央行准备释放一定流动性,但也变相明确“福利“要到明年才可以领到,年底之前大家都不要再找央妈哭穷了,全都安心工作,好好干活。


同时,定向降准也是以支持普惠金融和实体经济的名义推行,表明央行不希望出现“大水漫灌”的混乱局面,而是引导金融机构服务小微企业和三农,价值观正确的没有半分毛病,面对不可抑制的流动性需求,“有目的性的疏导”总比“无原则堵塞”强过太多了。


其实央行最核心的工作远非调整利率等具体执行工作,而是要管理好市场的人心和预期,以“不战而屈人之兵”,央行在预期管理方面显然已经开始找到一些新门道了。


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